上市公司投资者参与的途径和方式增多，利益相关者协调治理水平有待提高。2019年上市公司利益相关者治理指数为63.00，与去年同期相比下降0.26；利益相关者参与程度指数为55.03，与去年同期相比上升2.77，利益相关者协调程度则有所下降，2019年仅为72.75。利益相关者参与程度得分较去年提升，主要原因是上市公司在股东大会中普遍采用了网络投票制度和代理投票制度。利益相关者协调程度下降，主要原因在于上市公司业绩压力增大，环保投入有所下降。另一方面，公司罚款支出和诉讼仲裁的增加也是利益相关者协调程度下降的重要原因。总体上看，2014-2019年民营控股上市公司的利益相关者治理状况超过国有控股上市公司。从利益相关者治理两个分指数来看，参与程度与协调程度，民营控股上市公司也均表现出超越国有控股上市公司的趋势。
中国上市公司治理各市场板块评价状况
主板信息披露指数显著提升，六大维度均有所改善。主板上市公司治理评价样本1827家，占总样本的51.29%。2019年治理指数平均值为62.59，股东治理、董事会治理、监事会治理、经理层治理、信息披露和利益相关这治理水平都比2018年有不同幅度的提高。其中，2019年信息披露指数为64.80，较2018年的63.23有显著提高，提高了1.57，主要是因为相关性得到提升，即越来越多的公司全面披露了研发投入、社会责任履行等方面的信息。监事会治理指数由2018年的59.68提升到2019年的60.67。股东治理的提升也较为显著，2019年达到65.35，相比2018年提升了0.70。经理层治理和利益相关者治理分别提升了0.26和0.28。作为公司治理核心的董事会治理则小幅提升，从2018年的64.09提升到2019年的64.26。
中小企业板治理指数总体呈现一定波动性，利益相关者治理指数近六年整体下降，监事会治理状况仍然有较大提升空间。2019年909家中小企业板上市公司治理指数平均值为63.62，相对于2018年度略有下降，主要是由于利益相关者治理指数、信息披露指数、监事会治理指数出现不同程度的下降，利益相关者协调程度下降较大；信息披露可靠性、及时性、相关性均较去年有所降低；监事会规模结构的表现也弱于去年。另外，股东治理指数、董事会治理指数、经理层治理指数比2018年略有提高。
创业板上市公司治理水平有所下降。2019年度共有738家创业板上市公司样本，与2018年相比增加了28家公司，公司治理指数的平均值为63.96，较2018年略有下降，但仍然高于主板和中小企业板。从具体利益相关者治理分指数来看，利益相关者治理指数和经理层治理指数下降较大，信息披露指数略有下降。监事会治理指数和经理层治理指数偏低，尚不足60，成为创业板上市公司治理水平提升的短板。
上市金融机构治理提升明显，民营、国有差距有所增加。2019年上市金融机构的公司治理指数有了显著回升，其均值由2018年的62.46提升至65.03。金融机构各分指数均出现了不同程度的提升，其中股东治理指数、经理层治理指数和信息披露指数的提升较为明显。特别是经理层的任免制度由55.32提升至66.81，经理层激励约束由49.81提升至61.14，信息披露的相关性由54.60提升至64.59。2019年，国有控股和民营控股金融机构的公司治理指数同步提升，民营控股金融机构的公司治理指数继续落后于国有控股金融机构，同时两者的差距有所增大，由2018年的1.87增加为2.20。其主要原因在于，国有金融机构的监事会治理指数、经理层治理指数提升相对较快，从而拉大了与民营控股金融机构的差距。
推动上市公司完善公司治理若干对策建议
第一，治理改革实践充分印证中国公司治理行政型向经济型转型的总逻辑，在当前行政-经济型治理“胶着期”，推进混合所有制改革等公司治理改革要坚持这一转型的大方向。
第三，要发挥优秀治理的标杆作用，建议各地区监管部门引入公司治理评价体系，以区域和行业等分类评价推动公司治理建设，带动公司治理水平整体提升。
第四，当前实现混改效应的关键是激励机制到位，在推进建立适应现代公司发展要求的激励体系上不能再停滞摇摆，以真正构建公司治理的动力机制，放大混合所有制带来的改革红利。
